المجلس الوطني المصري للتنافسية | ENCC

في هذا العدد

يغطي هذا الإصدار ثمانية مجالات رئيسية: سوق رأس المال، التأمين، التمويل العقاري، التأجير التمويلي، التخصيم، التمويل الاستهلاكي، تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة ومتناهية الصغر، وسجل الضمانات المنقولة. وتُحفظ الفروق بين تدفقات يوليو، والفترة يناير–يوليو، والأرصدة في نهاية يوليو، والقيم التراكمية للسجل.

وتبرز أربع إشارات رئيسية. أولًا، جاء نمو الإصدارات الأولية في يوليو مدفوعًا أساسًا بقفزة كبيرة في إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال، مع زيادة محدودة في عدد الإصدارات. ثانيًا، ارتفع التداول بقوة، خاصة في السندات وأذون الخزانة، بينما استمرت مؤشرات الأسهم في تسجيل ارتفاعات سنوية وشهرية. ثالثًا، تتباين قنوات التمويل: العقاري والتأجير تراجعا شهريًا لكنهما حافظا على نمو تراكمي قوي، بينما واصل التخصيم والتمويل الاستهلاكي التوسع الشهري والتراكمي. رابعًا، لا تزال مؤشرات الوصول تختلف بين التمويل متناهي الصغر وتمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة.

المشهد في أرقام

الملخص التنفيذي

شهد السوق الأولي قفزة كبيرة في يوليو. بلغ إجمالي قيمة الإصدارات 97,443.8 مليون جنيه بزيادة 272.5% عن يوليو 2024. وارتفعت إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال إلى 94,439.6 مليون جنيه بزيادة 344.2%، بينما تراجعت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 7.9% إلى 859.4 مليون جنيه. ويذكر المصدر أن القفزة في إصدارات الأسهم ارتبطت بزيادة رأس مال إحدى الشركات بنحو 69 مليار جنيه خلال يوليو. وفي الوقت نفسه ارتفع إجمالي عدد الإصدارات بصورة محدودة إلى 276 إصدارًا بزيادة 5.3%، بما يعني أن نمو القيمة كان أسرع بكثير من نمو العدد.

وعلى المستوى التراكمي، بلغ إجمالي الإصدارات خلال يناير–يوليو 484,804.8 مليون جنيه بزيادة 41.5%. وارتفعت إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال 43.7% إلى 370,690.0 مليون جنيه، بينما ارتفعت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 192.5% إلى 53,400.6 مليون جنيه.

وفي السوق الثانوية، أغلق EGX30 يوليو عند 34,198.00 نقطة، بزيادة سنوية 16.4% وارتفاع شهري 4.1%، مع عائد معلن 15.0% منذ بداية العام. كما أغلق EGX70 EWI عند 10,225.07 نقطة بزيادة سنوية 49.5%، وEGX100 EWI عند 13,807.50 نقطة بزيادة 41.4%. وبلغ رأس المال السوقي للأسهم المقيدة بالسوق الرئيسي 2,399.4 مليار جنيه بزيادة 19.3%. كما ارتفع إجمالي التداول في يوليو 61.1% إلى 1,536,294 مليون جنيه، مدفوعًا بزيادة 69.3% في تداول السندات وأذون الخزانة، بينما انخفض تداول الأسهم 6.9%. وخلال يناير–يوليو ارتفع إجمالي التداول 25.1%.

وفي التأمين، ارتفعت الأقساط المحصلة إلى 11,157.8 مليون جنيه بزيادة 21.4%، بينما ارتفعت التعويضات المسددة بوتيرة أسرع إلى 6,185.5 مليون جنيه بزيادة 66.3%. وخلال يناير–يوليو بلغت الأقساط 67,790.9 مليون جنيه بزيادة 28.2%، والتعويضات 34,857.2 مليون جنيه بزيادة 46.8%. وكان نمو أقساط التكافلي أسرع تراكميًا من التجاري، كما ارتفعت تعويضات التكافلي بوتيرة أسرع. وبلغت الاستثمارات الجديدة لصناديق التأمين الخاصة 3.03 مليار جنيه في يوليو و16.9 مليار جنيه خلال يناير–يوليو.

أما التمويل العقاري فسجل تراجعًا شهريًا رغم قوة المسار التراكمي. بلغت قيمة التمويل في يوليو 1,012 مليون جنيه بانخفاض 14.8%، وبلغ عدد العقود 428 عقدًا بانخفاض 18.2%، كما انخفضت إعادة التمويل 50.5% إلى 232 مليون جنيه. وفي المقابل، بلغ التمويل خلال يناير–يوليو 23,126 مليون جنيه بزيادة 79.5%، وارتفع عدد العقود 56.4% إلى 9,157 عقدًا، بينما انخفضت إعادة التمويل التراكمية 22.5%. وبلغت الأرصدة في نهاية يوليو 47,259 مليون جنيه مقابل 28,417 مليون جنيه قبل عام.

حساب ENCC: بلغ متوسط التمويل العقاري للعقد في يوليو نحو 2.36 مليون جنيه، مقابل 2.27 مليون جنيه في يوليو 2024. وخلال يناير–يوليو بلغ المتوسط نحو 2.53 مليون جنيه مقابل 2.20 مليون جنيه. كما يُظهر جدول شرائح الدخل أن كامل تمويل يوليو 2025 تقريبًا وجميع العقود المعلنة للشهر تركزت في أعلى شريحة دخل منشورة، الأكبر من 3,500 جنيه.

وفي التأجير التمويلي، تراجعت قيمة عقود يوليو إلى 7,753 مليون جنيه بانخفاض 48.4%، وانخفض عدد العقود 21.1% إلى 176 عقدًا. ويعزو المصدر التراجع الشهري أساسًا إلى انخفاض نشاط العقارات والأراضي إلى نحو 3.9 مليار جنيه مقابل 10.8 مليار جنيه في يوليو 2024. ومع ذلك، ظل المسار التراكمي قويًا؛ إذ بلغت قيمة العقود خلال يناير–يوليو 92,136.1 مليون جنيه بزيادة 43.3%، وارتفع عدد العقود 29.6% إلى 1,255 عقدًا. ويحسب ENCC متوسط قيمة عقد يوليو بنحو 44.05 مليون جنيه مقابل 67.35 مليون جنيه قبل عام، بينما بلغ المتوسط التراكمي نحو 73.42 مليون جنيه مقابل 66.41 مليون جنيه.

وواصل التخصيم التعمق. بلغت الأرصدة المدينة في نهاية يوليو 43,911.4 مليون جنيه بزيادة 82.2%، وارتفع عدد الشركات المحيلة 29.3% إلى 795 شركة. وبلغت قيمة الأوراق المخصمة في يوليو 8,843.8 مليون جنيه بزيادة 34.3%، وخلال يناير–يوليو 67,801.5 مليون جنيه بزيادة 98.4%. وارتفع التخصيم مع حق الرجوع 52.6% في يوليو، بينما ارتفع بدون حق الرجوع 11.9%. وعلى المستوى التراكمي كان نمو بدون حق الرجوع أسرع، إذ بلغ 138.1%. ويحسب ENCC أن بدون حق الرجوع مثل نحو 37.5% من تدفقات يوليو ونحو 44.7% من إجمالي يناير–يوليو.

وسجل التمويل الاستهلاكي توسعًا قويًا في القيمة والعملاء. بلغ عدد العملاء 1,049.4 ألف في يوليو بزيادة 193.7%، بينما بلغت قيمة التمويل 9,262.7 مليون جنيه بزيادة 80.7%. وخلال يناير–يوليو بلغ عدد العملاء 5,869.0 ألف بزيادة 175.9%، وبلغت قيمة التمويل 47,419.2 مليون جنيه بزيادة 61.6%. ويحسب ENCC متوسط التمويل لكل عميل مُبلغ عنه بنحو 8.83 ألف جنيه في يوليو 2025 مقابل 14.35 ألف جنيه في يوليو 2024، بينما بلغ المتوسط التراكمي نحو 8.08 ألف جنيه مقابل 13.79 ألف جنيه. ويعكس انخفاض المتوسط اتساع عدد العملاء بسرعة أكبر من نمو قيمة التمويل.

وتكشف بيانات تمويل المشروعات عن اختلاف واضح بين الشريحتين. ارتفعت أرصدة التمويل متناهي الصغر إلى 63,229.4 مليون جنيه من 57,296.9 مليون جنيه، بينما انخفض عدد المستفيدين من 3,796.3 ألف إلى 3,495.6 ألف. وفي المقابل ارتفعت أرصدة تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة إلى 21,475.1 مليون جنيه من 9,533.7 مليون جنيه، وارتفع عدد المستفيدين من 8.4 آلاف إلى 14.8 ألفًا. وخلال يوليو بلغ التمويل الجديد متناهي الصغر 6,954.2 مليون جنيه، بينما بلغ التمويل الجديد للمشروعات المتوسطة والصغيرة 1,831.9 مليون جنيه.

ووصل سجل الضمانات المنقولة في نهاية يوليو إلى 231 ألف إشهار بزيادة 25.5%، بقيمة تراكمية 3,930 مليارات جنيه بزيادة 43%. ويحسب ENCC متوسط القيمة المسجلة لكل إشهار بنحو 17.01 مليون جنيه مقابل 14.93 مليون جنيه قبل عام.

أولًا: سوق رأس المال

يوليو تقوده قفزة في قيمة إصدار الأسهم

بلغ إجمالي قيمة الإصدارات الأولية 97,443.8 مليون جنيه، بزيادة 272.5% عن يوليو 2024. وكان المحرك الرئيسي هو إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال التي بلغت 94,439.6 مليون جنيه بزيادة 344.2%. في المقابل انخفضت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 7.9% إلى 859.4 مليون جنيه، كما انخفضت قيمة التعديلات الاسمية وتخفيضات رأس المال 46.0% إلى 2,144.8 مليون جنيه.

ويقدم المصدر تفسيرًا مباشرًا للقفزة في إصدارات الأسهم؛ إذ يشير إلى زيادة رأس مال شركة بنحو 69 مليار جنيه خلال يوليو 2025. وهذا مهم عند قراءة معدل النمو؛ فالقفزة الشهرية تعكس في جزء كبير منها أثر صفقة كبيرة وليس اتساعًا مماثلًا في عدد الإصدارات.

وارتفع إجمالي عدد الإصدارات إلى 276 إصدارًا بزيادة 5.3%. وبلغ عدد إصدارات الأسهم 264 بزيادة 5.6%، بينما ظل عدد الإصدارات غير السهمية عند إصدار واحد.

المسار التراكمي أكثر توازنًا

خلال يناير–يوليو بلغ إجمالي قيمة الإصدارات 484,804.8 مليون جنيه بزيادة 41.5%. وبلغت إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال 370,690.0 مليون جنيه بزيادة 43.7%، فيما ارتفعت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 192.5% إلى 53,400.6 مليون جنيه. وبلغ إجمالي عدد الإصدارات 1,970 إصدارًا بزيادة 5.0%.

وتوضح البيانات التراكمية أن الإصدارات غير السهمية نمت بوتيرة أسرع كثيرًا من إجمالي السوق خلال يناير–يوليو، كما ارتفع عدد الإصدارات غير السهمية.

السوق الثانوية: ارتفاع المؤشرات وتداولات قوية

أغلق EGX30 عند 34,198.00 نقطة، بزيادة سنوية 16.4% وشهرية 4.1%، مع عائد 15.0% منذ بداية العام وفق المصدر. وأغلق EGX70 EWI عند 10,225.07 نقطة بزيادة سنوية 49.5%، وEGX100 EWI عند 13,807.50 نقطة بزيادة 41.4%.

بلغ رأس المال السوقي للأسهم المقيدة بالسوق الرئيسي 2,399.4 مليار جنيه بزيادة 19.3%. وبلغ إجمالي التداول في يوليو 1,536,294 مليون جنيه بزيادة 61.1%. وقد جاء هذا الارتفاع من تداول السندات وأذون الخزانة الذي ارتفع 69.3% إلى 1,440,195 مليون جنيه، في حين انخفض تداول الأسهم 6.9% إلى 96,099 مليون جنيه.

وخلال يناير–يوليو بلغ إجمالي التداول 9,418,434.5 مليون جنيه بزيادة 25.1%. وارتفع تداول الأسهم 1.8%، بينما ارتفع تداول السندات وأذون الخزانة 27.3%.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يجمع يوليو بين قدرة مرتفعة على جمع رأس المال وسيولة قوية في السوق الثانوية، لكن مصدر القفزة الشهرية في الإصدارات يظل مركزًا في صفقة رأسمالية كبيرة. وتتمثل أولوية التنافسية في الحفاظ على القدرة التمويلية المرتفعة مع توسيع قاعدة المصدرين والأدوات، بحيث يصبح العمق أقل اعتمادًا على صفقات منفردة كبيرة.

ثانيًا: التأمين

الأقساط ترتفع… والتعويضات تتحرك بوتيرة أسرع

بلغت الأقساط المحصلة 11,157.8 مليون جنيه في يوليو بزيادة 21.4%. وارتفعت أقساط الممتلكات والمسئوليات 17.6% إلى 6,612.4 مليون جنيه، بينما ارتفعت أقساط الأشخاص وتكوين الأموال 27.4% إلى 4,545.4 مليون جنيه.

وفي الوقت نفسه ارتفعت التعويضات المسددة إلى 6,185.5 مليون جنيه بزيادة 66.3%. وارتفعت تعويضات الممتلكات والمسئوليات 59.2% إلى 2,596.5 مليون جنيه، بينما ارتفعت تعويضات الأشخاص وتكوين الأموال 71.8% إلى 3,589.0 مليون جنيه.

وخلال يناير–يوليو بلغت الأقساط 67,790.9 مليون جنيه بزيادة 28.2%، بينما بلغت التعويضات 34,857.2 مليون جنيه بزيادة 46.8%. وتظل هذه الفجوة بين معدلي النمو إشارة ينبغي قراءتها مع مؤشرات الملاءة والاحتياطيات والربحية، وهي مؤشرات غير متاحة في الأدلة الحالية.

التكافلي يتوسع أسرع تراكميًا

بلغت أقساط التأمين التجاري 9,585.2 مليون جنيه في يوليو بزيادة 21.4%، وبلغت أقساط التكافلي 1,572.7 مليون جنيه بزيادة 21.7%. وخلال يناير–يوليو ارتفعت أقساط التجاري 25.6% إلى 58,229.2 مليون جنيه، بينما ارتفعت أقساط التكافلي 46.6% إلى 9,561.7 مليون جنيه.

أما التعويضات، فارتفعت تعويضات التجاري 63.9% في يوليو، وتعويضات التكافلي 95.9%. وعلى المستوى التراكمي ارتفعت تعويضات التجاري 45.0% والتكافلي 64.2%.

وبلغت الاستثمارات الجديدة لصناديق التأمين الخاصة 3.03 مليار جنيه في يوليو بزيادة 36.1%، و16.9 مليار جنيه خلال يناير–يوليو بزيادة 8.5%.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يوسع نمو الأقساط قاعدة سوق التأمين، بينما يعكس نمو التكافلي الأسرع تراكميًا تنوعًا أكبر في المنتجات. لكن ارتفاع التعويضات بوتيرة أسرع من الأقساط يعني أن قراءة التنافسية يجب أن تتجاوز الإيرادات إلى قدرة الشركات على إدارة المخاطر والوفاء بالمطالبات. ولا تسمح الأدلة المتاحة باستنتاج أثر مالي أو ملاءة مباشرة.

ثالثًا: التمويل العقاري

يوليو يتراجع رغم مسار تراكمي قوي

بلغ التمويل العقاري الممنوح 1,012 مليون جنيه في يوليو بانخفاض 14.8% عن يوليو 2024. وانخفض عدد العقود 18.2% إلى 428 عقدًا، كما تراجعت إعادة التمويل 50.5% إلى 232 مليون جنيه.

وتختلف الصورة على مستوى يناير–يوليو. فقد بلغ التمويل العقاري 23,126 مليون جنيه بزيادة 79.5%، وارتفع عدد العقود 56.4% إلى 9,157 عقدًا. وفي المقابل انخفضت إعادة التمويل 22.5% خلال الفترة.

ووصلت أرصدة التمويل العقاري في نهاية يوليو إلى 47,259 مليون جنيه مقابل 28,417 مليون جنيه في يوليو 2024، وهو ما يعكس تعمق الرصيد القائم رغم التراجع الشهري في التدفقات.

متوسط التمويل للعقد يرتفع قليلًا في يوليو

حساب ENCC: قسمة 1,012 مليون جنيه على 428 عقدًا تعطي متوسطًا يبلغ نحو 2.36 مليون جنيه للعقد في يوليو 2025، مقابل نحو 2.27 مليون جنيه في يوليو 2024.

وخلال يناير–يوليو بلغ المتوسط نحو 2.53 مليون جنيه للعقد، مقابل نحو 2.20 مليون جنيه في الفترة المناظرة.

ويظهر جدول شرائح الدخل أن تمويل يوليو 2025 البالغ 1,012 مليون جنيه وعدد العقود البالغ 428 عقدًا يتركزان في أعلى شريحة دخل منشورة، الأكبر من 3,500 جنيه. ويعني ذلك أن توسع الوصول إلى الشرائح الأقل دخلًا لا يظهر في نشاط الشهر.

وتتضمن صفحة نوع العميل عنوانًا شهريًا لتمويل يوليو، لكن ترويسة الجدول المستخرج تتضمن تسمية «يونيو» داخل الأعمدة الشهرية. ولذلك لا يستخدم هذا الإصدار تفاصيل نوع العميل كدليل شهري حاسم، التزامًا بعدم تسوية التناقض النصي من خارج الحزمة.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: التراجع الشهري لا يلغي قوة المسار التراكمي، لكنه يبين حساسية النشاط الشهري. كما أن التركّز في أعلى شريحة دخل منشورة يحد من اتساع الوصول. وتحتاج التنافسية إلى توسع قيمة التمويل وعدد العقود معًا، وإلى انتشار أكبر عبر شرائح المقترضين.

رابعًا: التأجير التمويلي

تراجع حاد في يوليو تقوده العقارات والأراضي

بلغت قيمة عقود التأجير التمويلي 7,753 مليون جنيه في يوليو بانخفاض 48.4%، بينما انخفض عدد العقود 21.1% إلى 176 عقدًا. ويوضح المصدر أن قيمة العقود الشهرية سجلت نحو 7.75 مليار جنيه مقابل 15.02 مليار جنيه في يوليو 2024.

ويعزو المصدر التراجع أساسًا إلى انخفاض نشاط العقارات والأراضي إلى 3.9 مليار جنيه في يوليو 2025 مقابل 10.8 مليار جنيه قبل عام. وهذه ملاحظة مهمة لأنها تربط التراجع الشهري بتغير كبير في نشاط بعينه.

المسار التراكمي يظل قويًا

خلال يناير–يوليو بلغت قيمة العقود 92,136.1 مليون جنيه بزيادة 43.3%، وارتفع عدد العقود 29.6% إلى 1,255 عقدًا.

حساب ENCC: بلغ متوسط قيمة عقد يوليو نحو 44.05 مليون جنيه مقابل 67.35 مليون جنيه في يوليو 2024. وعلى المستوى التراكمي بلغ المتوسط نحو 73.42 مليون جنيه مقابل 66.41 مليون جنيه.

ويتضمن المصدر شكلًا لتصنيف عقود التأجير حسب النشاط، لكن النسب الرقمية غير متاحة في الأدلة النصية الآلية المقدمة باستثناء الملاحظة السردية الخاصة بالعقارات والأراضي. ولذلك لا يتم استنتاج توزيع تفصيلي للأنشطة.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يقدم يوليو تذكيرًا بأن النمو التراكمي لا يمنع تقلبًا شهريًا كبيرًا. كما أن اعتماد التراجع على نشاط العقارات والأراضي يبرز أهمية تنويع الأصول والأنشطة التي يمولها التأجير. ويكون أثر التأجير على التنافسية أقوى حين يوزع التمويل على قاعدة أوسع من الأصول الإنتاجية.

خامسًا: التخصيم

الأرصدة والتدفقات يواصلان التوسع

بلغت الأرصدة المدينة للتخصيم 43,911.4 مليون جنيه في نهاية يوليو بزيادة 82.2%، وارتفع عدد الشركات المحيلة إلى 795 شركة بزيادة 29.3%. ويظهر الفارق بين نمو الرصيد ونمو عدد الشركات تعمقًا في متوسط التعرض لكل عميل، وإن كانت هذه القراءة وصفية ولا تحدد توزيع الرصيد داخل قاعدة العملاء.

وبلغ إجمالي قيمة الأوراق المخصمة 8,843.8 مليون جنيه في يوليو بزيادة 34.3%. وبلغ التخصيم مع حق الرجوع 5,529.4 مليون جنيه بزيادة 52.6%، بينما بلغ بدون حق الرجوع 3,314.5 مليون جنيه بزيادة 11.9%.

وخلال يناير–يوليو بلغ إجمالي الأوراق المخصمة 67,801.5 مليون جنيه بزيادة 98.4%. وارتفع مع حق الرجوع 74.9% إلى 37,497.7 مليون جنيه، بينما ارتفع بدون حق الرجوع 138.1% إلى 30,303.8 مليون جنيه.

حساب ENCC: مثل التخصيم بدون حق الرجوع نحو 37.5% من أوراق يوليو ونحو 44.7% من إجمالي يناير–يوليو.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يتعمق التخصيم كقناة لرأس المال العامل، مع توسع في الأرصدة والعملاء والتدفقات. ويشير النمو التراكمي السريع لبدون حق الرجوع إلى دور أكبر لهياكل نقل المخاطر. وتتمثل فرصة التنافسية في اتساع استخدام الأداة عبر قاعدة أكبر من الشركات وسلاسل التوريد، مع الحاجة إلى مؤشرات جودة محفظة غير متاحة في الأدلة الحالية.

سادسًا: التمويل الاستهلاكي

اتساع كبير في عدد العملاء

بلغ عدد عملاء التمويل الاستهلاكي 1,049.4 ألف في يوليو بزيادة 193.7%، بينما بلغت قيمة التمويل 9,262.7 مليون جنيه بزيادة 80.7%. وبهذا نما عدد العملاء أسرع بكثير من قيمة التمويل.

وخلال يناير–يوليو بلغ عدد العملاء 5,869.0 ألف بزيادة 175.9%، وبلغت قيمة التمويل 47,419.2 مليون جنيه بزيادة 61.6%.

حساب ENCC: بلغ متوسط التمويل لكل عميل مُبلغ عنه نحو 8.83 ألف جنيه في يوليو 2025، مقابل 14.35 ألف جنيه في يوليو 2024. وخلال يناير–يوليو بلغ المتوسط نحو 8.08 ألف جنيه مقابل 13.79 ألف جنيه.

ويعكس الانخفاض في متوسط التمويل اتساع قاعدة العملاء بسرعة أكبر من نمو القيمة، لكنه لا يثبت بمفرده تحسن القدرة على تحمل التكلفة أو جودة الائتمان. وتتضمن صفحة المصدر شكلًا لتوزيع التمويل حسب السلع والخدمات، إلا أن النسب الرقمية غير متاحة في الأدلة الآلية الحالية، ولذلك لا تُعاد صياغتها كأرقام عامة.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: التمويل الاستهلاكي من أوضح قنوات اتساع الاستخدام في يوليو. لكن التنافسية المستدامة تحتاج إلى قراءة عدد العملاء مع جودة الائتمان والقدرة على السداد وتكلفة التمويل، وهي أبعاد غير متاحة في هذه الحزمة. ويظل انخفاض متوسط قيمة التمويل لكل عميل إشارة وصفية إلى انتشار المعاملات على قاعدة أوسع.

سابعًا: تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة ومتناهية الصغر

المتناهي الصغر: رصيد أعلى مع مستفيدين أقل

بلغت أرصدة التمويل متناهي الصغر 63,229.4 مليون جنيه في نهاية يوليو 2025 مقابل 57,296.9 مليون جنيه قبل عام. وفي المقابل انخفض عدد المستفيدين إلى 3,495.6 ألف من 3,796.3 ألف.

وخلال يوليو بلغ التمويل الجديد متناهي الصغر 6,954.2 مليون جنيه، مقارنة بـ6,871.9 مليون جنيه في يوليو 2024، بينما انخفض عدد المستفيدين من التمويل الجديد من 286.2 ألف إلى 242.6 ألف.

وخلال يناير–يوليو بلغ التمويل الجديد متناهي الصغر 47,888.0 مليون جنيه مقابل 45,881.0 مليون جنيه، بينما بلغ عدد المستفيدين 1,807.6 ألف مقابل 2,000.1 ألف.

المشروعات المتوسطة والصغيرة: توسع في الرصيد والمستفيدين

بلغت أرصدة تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة 21,475.1 مليون جنيه مقابل 9,533.7 مليون جنيه قبل عام. كما ارتفع عدد المستفيدين إلى 14.8 ألفًا من 8.4 آلاف.

وفي يوليو بلغ التمويل الجديد 1,831.9 مليون جنيه مقابل 995.1 مليون جنيه في يوليو 2024. وخلال يناير–يوليو بلغ 10,069.6 مليون جنيه مقابل 5,087.1 مليون جنيه.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: تتحرك القناتان بصورة مختلفة. فالتمويل متناهي الصغر يعمق الرصيد مع قاعدة مستفيدين أقل، بينما يتوسع تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة في الرصيد وعدد المستفيدين معًا. ولذلك يجب الفصل بين العمق المالي واتساع الوصول، وتجنب دمج الشريحتين في استنتاج واحد عن الشمول أو التنافسية.

ثامنًا: سجل الضمانات المنقولة

البنية التحتية للتمويل المضمون تتوسع

بلغ عدد الإشهارات في نهاية يوليو 231 ألفًا، بزيادة 25.5% عن نهاية يوليو 2024. وبلغت القيمة التراكمية للإشهارات 3,930 مليارات جنيه بزيادة 43%.

حساب ENCC: بلغ متوسط القيمة المسجلة لكل إشهار نحو 17.01 مليون جنيه في نهاية يوليو 2025، مقابل نحو 14.93 مليون جنيه قبل عام.

ويشير المصدر إلى أن هذه القيم تراكمية منذ تشغيل السجل في 11 يوليو 2018 حتى نهاية يوليو 2025. كما يتضمن التقرير أشكالًا لتوزيع الإشهارات حسب أنواع الضمانات والجهات، لكن النسب الرقمية غير متاحة في الأدلة النصية الآلية المقدمة، ولذلك لا يتم استنتاجها.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: استمرار نمو السجل في العدد والقيمة يعزز البنية التحتية للتمويل المضمون بالأصول المنقولة. وزيادة متوسط القيمة المسجلة لكل إشهار تشير إلى تعمق الاستخدام من حيث القيمة، لكن تقييم مدى انتشار الاستخدام بين أنواع الجهات والضمانات يحتاج إلى بيانات تركيبية رقمية غير متاحة في الحزمة الحالية.

قراءة مشتركة للقطاعات

1. يوليو شهر قوي في تكوين رأس المال والسيولة

قفزة الإصدارات الأولية وزيادة التداول تعكسان قدرة مرتفعة على تعبئة التمويل واستخدام السوق. لكن الزيادة في الإصدارات مدفوعة إلى حد كبير بصفقة رأسمالية كبيرة، بينما جاءت زيادة التداول أساسًا من السندات وأذون الخزانة.

2. الصورة الشهرية والتراكمية ليست واحدة

تراجع التمويل العقاري والتأجير التمويلي في يوليو، لكن كلاهما يسجل نموًا قويًا خلال يناير–يوليو. ويؤكد ذلك ضرورة الفصل بين الأداء الشهري والمسار التراكمي عند تقييم ديناميكيات السوق.

3. التخصيم والتمويل الاستهلاكي يمثلان قنوات توسع مستمرة

التخصيم يتوسع في الأرصدة والتدفقات، بينما يوسع التمويل الاستهلاكي قاعدة العملاء بسرعة كبيرة. ويشير ذلك إلى اختلاف وظائف قنوات التمويل غير المصرفي داخل النظام.

4. العمق لا يعني بالضرورة اتساع الوصول

ارتفاع أرصدة التمويل متناهي الصغر مع انخفاض المستفيدين يختلف عن نمط تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة الذي يرتفع فيه الرصيد والمستفيدون معًا. كما يظل التمويل العقاري الشهري متركزًا في أعلى شريحة دخل منشورة.

5. البنية المالية تتوسع عبر أدوات متعددة

الإصدار، التداول، التأمين، التخصيم، التمويل الاستهلاكي، وتمويل الضمانات المنقولة كلها تقدم أشكالًا مختلفة لتعميق النظام المالي. وتزداد القيمة التنافسية عندما تتسع قاعدة المشاركين وتتنوع الأدوات والأصول.

قراءة ENCC للشهر

يوليو: من قفزة القيمة إلى سؤال اتساع القاعدة

تحليل ENCC: يقدم يوليو مثالًا واضحًا على الفرق بين «حجم أكبر» و«سوق أوسع». الإصدارات الأولية قفزت، لكن جزءًا كبيرًا من القفزة ارتبط بزيادة رأسمالية كبيرة. التداول ارتفع بقوة، لكن المحرك الأكبر كان أدوات الدين الحكومية. التمويل العقاري والتأجير تراجعا شهريًا رغم قوة مسارهما التراكمي. التمويل الاستهلاكي توسع في عدد العملاء بسرعة، بينما التمويل متناهي الصغر عمق الأرصدة مع مستفيدين أقل.

وتبرز أربع أولويات تنافسية. أولًا، توسيع قاعدة المصدرين والأدوات حتى لا يعتمد نمو السوق الأولية على صفقات كبيرة منفردة. ثانيًا، متابعة مؤشرات القيمة والعدد ومتوسط الصفقة معًا عبر قنوات التمويل. ثالثًا، فصل قراءة التمويل متناهي الصغر عن تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة بسبب اختلاف اتجاه المستفيدين. رابعًا، تحسين الإتاحة الآلية للبيانات التركيبية الخاصة بالأنشطة والسلع والضمانات حتى يمكن قياس التركّز دون استنتاج غير مدعوم.

خلاصة يوليو 2025

قفزة إصدار وسيولة أعلى — تراجع شهري في بعض قنوات التمويل — واتساع غير متجانس في الوصول

يختتم يوليو بصورة مالية قوية لكنها مركبة. ارتفعت الإصدارات والتداولات والأقساط والتخصيم والتمويل الاستهلاكي، وتوسع سجل الضمانات المنقولة. وفي الوقت نفسه انخفض التمويل العقاري والتأجير التمويلي شهريًا، رغم بقاء المسار التراكمي لهما قويًا. كما تكشف بيانات تمويل المشروعات عن اختلاف واضح بين تعميق الرصيد واتساع قاعدة المستفيدين.

وترى ENCC أن فرصة التنافسية تكمن في تحويل القدرة المتزايدة على تعبئة التمويل إلى قاعدة أوسع من المستخدمين والأدوات والأصول. ويتطلب ذلك قراءة التدفقات والأرصدة والأعداد ومتوسطات المعاملات معًا، وعدم اختزال النظام في قيمة مالية واحدة.

عن هذا الإصدار

يراجع هذا العدد من مرصد التمويل غير المصرفي والتنافسية في مصر المؤشرات الرسمية لشهر يوليو 2025 والفترة يناير–يوليو 2025 للأنشطة المالية غير المصرفية التي تغطيها الهيئة العامة للرقابة المالية. ويفصل بين التدفقات الشهرية والتراكمية، والأرصدة في نهاية يوليو، وأعداد العملاء والمستفيدين، والقيم التراكمية لسجل الضمانات المنقولة.

المصدر والمنهجية

يعتمد الإصدار حصريًا على الأدلة الرسمية المحكومة لشهر يوليو 2025 الواردة في حزمة SR261. وتُحفظ القيم بوحداتها وفتراتها كما وردت في المصدر. ولا تُجمع تدفقات يوليو مع مؤشرات يناير–يوليو أو الأرصدة في نهاية الفترة أو أعداد العملاء والمستفيدين أو القيم التراكمية للسجل.

ويشير المصدر إلى أن البيانات المعدة في تاريخ التقرير قد تتغير لاحقًا نتيجة التسويات أو التعديلات أو الإضافات أو الإلغاءات، كما يشترط الإشارة إلى المصدر عند استخدام البيانات والمعلومات. ولا يستخدم هذا الإصدار اقتباسات عامة من المصدر، وإنما يعيد صياغة البيانات والنتائج في إطار تحليلي.

تُعرض حسابات ENCC باعتبارها حسابات وصفية قابلة لإعادة الإنتاج من مدخلات مصدرية محددة، ولا تمثل نتائج نهائية معتمدة قبل إعادة الحساب والتحقق محليًا. كما تُعرض القراءات التنافسية باعتبارها تحليل ENCC ولا تُنسب إلى الهيئة. وتُعامل الأشكال التي لا تتوافر نسبها رقميًا في الأدلة الآلية باعتبارها غير متاحة بدلًا من استنتاجها.

المصدر الرسمي

الإصدار الرسمي الأصلي