المجلس الوطني المصري للتنافسية | ENCC

في هذا العدد

يراجع هذا الإصدار سوق رأس المال، التأمين، التمويل العقاري، التأجير التمويلي، التخصيم، التمويل الاستهلاكي، تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة ومتناهية الصغر، وسجل الضمانات المنقولة. ويُفصل بين تدفقات أكتوبر الشهرية، ومؤشرات يناير–أكتوبر التراكمية، والأرصدة في نهاية أكتوبر، والقيم التراكمية لسجل الضمانات.

تدعم الأدلة أربع قراءات مترابطة. أولًا، ارتفعت قيمة الإصدارات الأولية بينما انخفض عدد الإصدارات، بما يعني أن نمو القيمة جاء عبر معاملات أكبر لا عبر عدد أكبر من المعاملات. ثانيًا، ظل زخم التداول إيجابيًا في الشهر وعلى أساس الفترة التراكمية. ثالثًا، تحركت قنوات التمويل غير المصرفي بسرعات مختلفة؛ فتسارع التأجير والتخصيم والتمويل الاستهلاكي، بينما ضعف النشاط العقاري شهريًا، خاصة من حيث عدد العقود. رابعًا، اختلف عمق المحافظ عن اتساع الوصول في تمويل المشروعات، حيث ارتفعت الأرصدة وانخفض إجمالي المستفيدين.

المشهد في أرقام

الملخص التنفيذي

بلغ إجمالي الإصدارات الأولية في أكتوبر 61,827.8 مليون جنيه بزيادة 50.7% عن أكتوبر 2024، بينما انخفض إجمالي عدد الإصدارات 13.2% إلى 330 إصدارًا. وتكتسب تركيبة النمو أهمية خاصة؛ فقد ارتفعت إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال 92.8% إلى 45,842.9 مليون جنيه، بينما انخفضت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 12.9% إلى 6,856.6 مليون جنيه. ويربط المصدر جانبًا من القفزة في إصدارات الأسهم بزيادات لرؤوس الأموال بلغت نحو 13 مليار جنيه خلال الشهر. وهذا فارق أساسي: أنتج أكتوبر قيمة إصدار أعلى بكثير دون زيادة عدد المعاملات.

وتبدو الصورة التراكمية قوية من حيث القيمة كذلك. بلغ إجمالي إصدارات يناير–أكتوبر 630,606.0 مليون جنيه بزيادة 49.4%، بينما انخفض عدد الإصدارات 2.1% إلى 2,895 إصدارًا. وبلغت إصدارات الأسهم 474,054.6 مليون جنيه بزيادة 53.5%، والأوراق المالية بخلاف الأسهم 77,196 مليون جنيه بزيادة 145.4%. ويشير المصدر إلى أن جزءًا من النمو التراكمي في الأوراق المالية بخلاف الأسهم يرتبط بسندات تنمية مستدامة بقيمة 499 مليون دولار صدرت في فبراير 2025، مع احتساب المعادل بالجنيه باستخدام متوسط سعر صرف قدره 50.4448 جنيه للدولار.

وفي السوق الثانوية، أغلق EGX30 أكتوبر عند 38,267.80 نقطة، بزيادة سنوية 24.8%، وارتفاع شهري 4.4%، وعائد 28.7% منذ بداية العام وفق المصدر. وبلغ رأس المال السوقي للأسهم المقيدة بالسوق الرئيسي 2,769.5 مليار جنيه، بزيادة 25.4%. وبلغ إجمالي التداول في أكتوبر 1,526,945 مليون جنيه بزيادة 14.2%، بينما بلغ إجمالي يناير–أكتوبر 13,711,042.0 مليون جنيه بزيادة 19.3%.

أما التأمين فقدم صورة أكثر تباينًا. بلغت الأقساط في أكتوبر 8,736.8 مليون جنيه بزيادة 8.2%، بينما بلغت التعويضات 5,975.0 مليون جنيه بزيادة 44.9%. وانخفضت أقساط الممتلكات والمسئوليات 7.0% إلى 4,550.8 مليون جنيه، بينما ارتفعت أقساط الأشخاص وتكوين الأموال 31.4% إلى 4,186.0 مليون جنيه. وخلال يناير–أكتوبر بلغت الأقساط 96,265.5 مليون جنيه بزيادة 24.9%، والتعويضات 52,785.2 مليون جنيه بزيادة 48.2%. كما نمت أقساط التكافلي أسرع من أقساط التأمين التجاري في الشهر وعلى أساس تراكمي.

ويقدم التمويل العقاري أوضح مفارقة بين الحجم واتساع عدد المعاملات. بلغ التمويل الممنوح في أكتوبر 3,098 مليون جنيه بانخفاض 3.4%، بينما انخفض عدد العقود 54.0% إلى 644 عقدًا. وفي المقابل ارتفعت إعادة التمويل 105.7% إلى 290 مليون جنيه. ويضع حساب ENCC متوسط التمويل للعقد في أكتوبر عند نحو 4.81 مليون جنيه، أي أكثر من ضعف المتوسط البالغ نحو 2.29 مليون جنيه في أكتوبر 2024. أما الفترة يناير–أكتوبر فكانت أكثر إيجابية؛ فقد بلغ التمويل 32,497 مليون جنيه بزيادة 55.0%، وبلغ عدد العقود 12,191 عقدًا بزيادة 34.8%.

وسجل التأجير التمويلي توسعًا قويًا. بلغت قيمة العقود في أكتوبر 17,767 مليون جنيه بزيادة 192.9%، وارتفع عدد العقود 55.7% إلى 218 عقدًا. وبلغ متوسط قيمة العقد المحسوب نحو 81.50 مليون جنيه، مقابل نحو 43.32 مليون جنيه في أكتوبر 2024. وخلال يناير–أكتوبر بلغت قيمة التأجير 139,963.0 مليون جنيه بزيادة 58.4%، وعدد العقود 1,788 عقدًا بزيادة 23.4%.

وواصل التخصيم التعمق من حيث الأرصدة والعملاء والتدفقات. بلغت الأرصدة المدينة في نهاية أكتوبر 49,504.2 مليون جنيه بزيادة 66.0%، وارتفع عدد الشركات المحيلة 30.1% إلى 891 شركة. وبلغت قيمة الأوراق المخصمة في أكتوبر 10,156.9 مليون جنيه بزيادة 29.2%. وفي الداخل تغيرت البنية؛ فقد انخفض التخصيم مع حق الرجوع 5.1% إلى 5,118.2 مليون جنيه، بينما ارتفع بدون حق الرجوع 104.0% إلى 5,038.8 مليون جنيه. وخلال يناير–أكتوبر بلغ إجمالي الأوراق المخصمة 102,036.8 مليون جنيه بزيادة 82.7%.

ويقدم التمويل الاستهلاكي أوضح إشارة على اتساع عدد المعاملات والعملاء. بلغت قيمة التمويل 8,951.3 مليون جنيه في أكتوبر بزيادة 61.6%، بينما ارتفع عدد العملاء 208.1% إلى 1,154.0 ألف عميل. ويضع حساب ENCC متوسط التمويل لكل عميل مُبلغ عنه عند نحو 7.76 ألف جنيه، مقابل نحو 14.79 ألف جنيه في أكتوبر 2024. وخلال يناير–أكتوبر بلغت قيمة التمويل 74,983.6 مليون جنيه بزيادة 58.0%، وبلغ عدد العملاء 9,248.4 ألف بزيادة 182.7%.

وتنتهي بيانات تمويل المشروعات بصورة تجمع بين عمق أكبر للمحافظ واتساع أقل لقاعدة المستفيدين. بلغ إجمالي الأرصدة في نهاية أكتوبر 93,772.2 مليون جنيه مقابل 73,762.8 مليون جنيه قبل عام، بينما انخفض إجمالي المستفيدين إلى 3,565.7 ألف من 3,765.0 ألف. وارتفعت أرصدة التمويل متناهي الصغر إلى 69,945.6 مليون جنيه مع انخفاض المستفيدين إلى 3,550.0 ألف. وفي المقابل ارتفعت أرصدة تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة وعدد المستفيدين معًا إلى 23,826.6 مليون جنيه و15.7 ألف مستفيد.

كما توسع سجل الضمانات المنقولة. بلغ عدد الإشهارات في نهاية أكتوبر 239 ألفًا بزيادة 23.2%، وبلغت القيمة التراكمية 4,062 مليارات جنيه بزيادة 42.0%. ويضع حساب ENCC متوسط القيمة المسجلة لكل إشهار عند نحو 17.00 مليون جنيه، مقابل نحو 14.77 مليون جنيه قبل عام.

أولًا: سوق رأس المال

قيمة الإصدار ترتفع بينما ينخفض عدد المعاملات

بلغ إجمالي الإصدارات الأولية في أكتوبر 61,827.8 مليون جنيه بزيادة 50.7%، بينما انخفض عدد الإصدارات إلى 330 إصدارًا بنسبة 13.2%. وبلغت إصدارات الأسهم للتأسيس وزيادة رأس المال 45,842.9 مليون جنيه بزيادة 92.8%، بينما انخفضت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 12.9% إلى 6,856.6 مليون جنيه. وبلغت تعديلات القيمة الاسمية وتخفيضات رأس المال 9,128.3 مليون جنيه.

ويعزو المصدر جزءًا من الزيادة الكبيرة في إصدارات الأسهم إلى زيادات في رؤوس الأموال بلغت نحو 13 مليار جنيه خلال أكتوبر. وتساعد هذه الإشارة على عدم قراءة الزيادة الإجمالية باعتبارها توسعًا متجانسًا في عدد المعاملات.

وخلال يناير–أكتوبر بلغ إجمالي الإصدارات 630,606.0 مليون جنيه بزيادة 49.4%، بينما انخفض عدد الإصدارات 2.1% إلى 2,895 إصدارًا. وبلغت إصدارات الأسهم 474,054.6 مليون جنيه بزيادة 53.5%. وبلغت الأوراق المالية بخلاف الأسهم 77,196 مليون جنيه بزيادة 145.4%، مع إشارة المصدر إلى سندات التنمية المستدامة الصادرة في فبراير كأحد عناصر تفسير النمو التراكمي.

التداول يوفر إشارة سيولة داعمة

أغلق EGX30 عند 38,267.80 نقطة، بزيادة سنوية 24.8%، وارتفاع شهري 4.4%، وعائد 28.7% منذ بداية العام. وأغلق EGX70 EWI عند 12,085.60، وEGX100 EWI عند 15,908.54. وبلغ رأس المال السوقي للأسهم المقيدة بالسوق الرئيسي 2,769.5 مليار جنيه بزيادة 25.4%.

بلغ إجمالي التداول في أكتوبر 1,526,945 مليون جنيه بزيادة 14.2%. وبلغ تداول الأسهم 138,330 مليون جنيه بزيادة 32.7%، بينما بلغ تداول السندات وأذون الخزانة 1,388,615 مليون جنيه بزيادة 12.7%. وخلال يناير–أكتوبر بلغ إجمالي التداول 13,711,042.0 مليون جنيه بزيادة 19.3%.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يرسخ أكتوبر الفارق بين قيمة تكوين رأس المال واتساع قاعدة السوق. فقد ارتفعت قيمة الإصدارات بقوة، بينما انخفض عددها. والسوق الأكثر تنافسية هي التي تحافظ على ارتفاع قيمة تكوين رأس المال الجديد، وفي الوقت نفسه توسع قاعدة المصدرين والأدوات بدل الاعتماد أساسًا على معاملات فردية أكبر. كما أن نمو سيولة السوق الثانوية عامل داعم، لكنه يجب أن يُقاس بصورة مستقلة عن الوصول إلى السوق الأولية.

ثانيًا: التأمين

نمو محدود للأقساط مقابل تسارع أكبر للتعويضات

بلغت الأقساط المحصلة في أكتوبر 8,736.8 مليون جنيه بزيادة 8.2%. وانخفضت أقساط الممتلكات والمسئوليات 7.0% إلى 4,550.8 مليون جنيه، بينما ارتفعت أقساط الأشخاص وتكوين الأموال 31.4% إلى 4,186.0 مليون جنيه. وبلغت التعويضات المسددة 5,975.0 مليون جنيه بزيادة 44.9%. وارتفعت تعويضات الممتلكات والمسئوليات 66.6% إلى 3,152.1 مليون جنيه، وتعويضات الأشخاص وتكوين الأموال 26.4% إلى 2,822.9 مليون جنيه.

وخلال يناير–أكتوبر بلغت الأقساط 96,265.5 مليون جنيه بزيادة 24.9%، بينما بلغت التعويضات 52,785.2 مليون جنيه بزيادة 48.2%. وبلغت أقساط الممتلكات والمسئوليات 53,688.9 مليون جنيه، وأقساط الأشخاص وتكوين الأموال 42,576.6 مليون جنيه.

التكافلي ينمو أسرع من التجاري

بلغت أقساط التأمين التجاري في أكتوبر 7,186.2 مليون جنيه بزيادة 5.3%، بينما بلغت أقساط التكافلي 1,550.6 مليون جنيه بزيادة 23.8%. وخلال يناير–أكتوبر بلغت أقساط التجاري 82,629.0 مليون جنيه بزيادة 22.5%، وأقساط التكافلي 13,636.6 مليون جنيه بزيادة 41.3%.

كما بلغت الاستثمارات الجديدة لصناديق التأمين الخاصة 3.03 مليار جنيه في أكتوبر بزيادة 36.2%، و26.02 مليار جنيه خلال يناير–أكتوبر بزيادة 16.8%.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: لا تقدم بيانات أكتوبر قصة نمو بسيطة في التأمين. فالأقساط ارتفعت، لكن التعويضات نمت بوتيرة أسرع بكثير، كما تحركت المنتجات بسرعات مختلفة. ويضيف النمو الأسرع للتكافلي تنوعًا إلى مزيج المنتجات، بينما يؤكد مسار التعويضات ضرورة متابعة القدرة على خدمة المطالبات والنتائج المرتبطة بالمخاطر إلى جانب نمو الأقساط. ولا تدعم الأدلة المتاحة استنتاجات عن الربحية أو الملاءة، لذلك لا يتم افتراضها.

ثالثًا: التمويل العقاري

اتساع شهري أقل رغم ارتفاع كبير في متوسط قيمة العقد

بلغ التمويل العقاري الممنوح في أكتوبر 3,098 مليون جنيه بانخفاض 3.4%، بينما انخفض عدد العقود 54.0% إلى 644 عقدًا. وارتفعت إعادة التمويل 105.7% إلى 290 مليون جنيه.

حساب ENCC: قسمة 3,098 مليون جنيه على 644 عقدًا تعطي متوسطًا يقارب 4.81 مليون جنيه للعقد. أما أكتوبر 2024، فبلغ التمويل 3,207 ملايين جنيه عبر 1,401 عقد، بما يعادل نحو 2.29 مليون جنيه للعقد. وبذلك قدم السوق الشهري قيمة تمويل إجمالية متقاربة من العام السابق عبر عدد عقود يقل عن النصف.

ويظهر جدول شرائح الدخل أن معظم قيمة تمويل أكتوبر وعقوده تركزت في أعلى شريحة دخل منشورة، الأكبر من 3,500 جنيه. كما شملت قيمة التمويل بحسب نوع العميل 1,789 مليون جنيه للعملاء العاديين و1,309 ملايين جنيه عبر المحافظ المشتراة، بينما مثلت المحافظ المشتراة 505 عقود من إجمالي 644 عقدًا.

الصورة التراكمية تظل توسعية

خلال يناير–أكتوبر بلغ التمويل العقاري 32,497 مليون جنيه بزيادة 55.0%، وبلغ عدد العقود 12,191 عقدًا بزيادة 34.8%. وبلغت إعادة التمويل 3,223 مليون جنيه، بانخفاض 6.0% عن الفترة المناظرة.

حساب ENCC: بلغ متوسط التمويل التراكمي لكل عقد نحو 2.67 مليون جنيه في 2025، مقابل نحو 2.32 مليون جنيه في الفترة المناظرة من 2024.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: تشير أرقام أكتوبر الشهرية إلى اتساع أقل للمعاملات ومتوسط تعرض أكبر، بينما يظل المسار التراكمي قويًا. وهذا يجعل التمويل العقاري مثالًا واضحًا على ضرورة الفصل بين الحجم والوصول. فالتعميق التنافسي يعني الحفاظ على النمو التراكمي مع توسيع عدد المقترضين وملامحهم التي تصل إليها التدفقات الشهرية.

رابعًا: التأجير التمويلي

أقوى تسارع في قيمة التمويل خلال الشهر

بلغت قيمة عقود التأجير التمويلي في أكتوبر 17,767 مليون جنيه بزيادة 192.9%، وارتفع عدد العقود 55.7% إلى 218 عقدًا. وخلال يناير–أكتوبر بلغت القيمة 139,963.0 مليون جنيه بزيادة 58.4%، وبلغ عدد العقود 1,788 عقدًا بزيادة 23.4%.

حساب ENCC: بلغ متوسط قيمة عقد أكتوبر 81.50 مليون جنيه، مقابل نحو 43.32 مليون جنيه في أكتوبر 2024. ويدل ارتفاع القيمة الإجمالية ومتوسط قيمة العقد معًا على أن تسارع الشهر لم ينتج عن زيادة عدد العقود فقط.

ويتضمن المصدر قسمًا لتصنيف عقود التأجير حسب النشاط، لكن النص الأصلي المقدم لا يتضمن قيمًا رقمية قابلة للاستخدام من الشكل في تلك الصفحة. لذلك لا يستنتج هذا الإصدار توزيعًا عدديًا لمزيج الأصول في أكتوبر.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: أضاف التأجير قدرة تمويلية كبيرة في أكتوبر. ويظل السؤال التنافسي التالي هو كيفية توزيع هذا النمو على الأصول الإنتاجية وأنواع الشركات. وبما أن الأدلة المقدمة لا تدعم مزيجًا رقميًا موثوقًا للأصول، يجب تقييم هذا الجانب عند توافر بيانات موثقة بدل الاستنتاج من شكل ناقص الاستخراج.

خامسًا: التخصيم

تمويل مستحقات أسرع وتحول نحو هياكل بدون حق الرجوع

بلغت الأرصدة المدينة في نهاية أكتوبر 49,504.2 مليون جنيه بزيادة 66.0%، وارتفع عدد الشركات المحيلة 30.1% إلى 891 شركة. وبلغ إجمالي الأوراق المخصمة في أكتوبر 10,156.9 مليون جنيه بزيادة 29.2%.

وتغير هيكل التدفق الشهري بوضوح. فقد انخفض التخصيم مع حق الرجوع 5.1% إلى 5,118.2 مليون جنيه، بينما ارتفع التخصيم بدون حق الرجوع 104.0% إلى 5,038.8 مليون جنيه. حساب ENCC: مثل التخصيم بدون حق الرجوع نحو 49.6% من إجمالي أوراق أكتوبر المخصمة.

وخلال يناير–أكتوبر بلغ إجمالي الأوراق المخصمة 102,036.8 مليون جنيه بزيادة 82.7%. وبلغ التخصيم مع حق الرجوع 55,732.9 مليون جنيه بزيادة 59.7%، وبدون حق الرجوع 46,304.0 مليون جنيه بزيادة 121.1%. وبلغت الحصة المحسوبة لبدون حق الرجوع نحو 45.4% من الإجمالي التراكمي.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يتعمق التخصيم من حيث عدد العملاء والتدفقات، كما أن تسارع هياكل بدون حق الرجوع يعكس تنوعًا أكبر في آليات نقل المخاطر. وتتمثل فرصة التنافسية في توسيع تمويل المستحقات عبر قاعدة أكبر من الشركات وسلاسل التوريد. ولا تحدد الأدلة المقدمة التوزيع القطاعي أو حسب حجم الشركات، لذلك يظل اتساع الوصول التجاري سؤالًا مستقلًا.

سادسًا: التمويل الاستهلاكي

قاعدة العملاء تنمو أسرع كثيرًا من قيمة التمويل

بلغت قيمة التمويل الاستهلاكي في أكتوبر 8,951.3 مليون جنيه بزيادة 61.6%، بينما ارتفع عدد العملاء 208.1% إلى 1,154.0 ألف عميل. وخلال يناير–أكتوبر بلغت قيمة التمويل 74,983.6 مليون جنيه بزيادة 58.0%، وبلغ عدد العملاء 9,248.4 ألف بزيادة 182.7%.

حساب ENCC: بلغ متوسط التمويل لكل عميل مُبلغ عنه نحو 7.76 ألف جنيه في أكتوبر، مقابل نحو 14.79 ألف جنيه في أكتوبر 2024. وخلال يناير–أكتوبر بلغ المتوسط المحسوب نحو 8.11 ألف جنيه في 2025، مقابل نحو 14.51 ألف جنيه في الفترة المناظرة من 2024.

ويتضمن المصدر شكلًا لتصنيف التمويل الاستهلاكي حسب نوع السلع والخدمات، لكن النص الأصلي المقدم لا يحتوي على قيم رقمية قابلة للاستخدام لهذا الشكل في أكتوبر. ولذلك لا تُستنتج نسب مزيج الاستخدامات في هذا الإصدار.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يقدم التمويل الاستهلاكي أوضح إشارة في أكتوبر على اتساع المشاركة في المعاملات. فقد نما عدد العملاء أسرع كثيرًا من قيمة التمويل، وانخفض متوسط التمويل المُبلغ عنه لكل عميل بوضوح. وهذا يتسق مع وصول معاملات أصغر في المتوسط إلى قاعدة أكبر كثيرًا من العملاء، لكن الأدلة لا تثبت القدرة على السداد أو أداء السداد أو جودة المحافظ.

سابعًا: تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة ومتناهية الصغر

عمق أكبر للمحافظ مقابل قاعدة مستفيدين أقل

بلغ إجمالي الأرصدة في نهاية أكتوبر 93,772.2 مليون جنيه مقابل 73,762.8 مليون جنيه قبل عام، بينما انخفض إجمالي المستفيدين إلى 3,565.7 ألف من 3,765.0 ألف.

وارتفعت أرصدة التمويل متناهي الصغر إلى 69,945.6 مليون جنيه من 60,770.0 مليون جنيه، بينما انخفض المستفيدون إلى 3,550.0 ألف من 3,755.1 ألف. وتحرك تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة في اتجاه مختلف؛ إذ ارتفعت الأرصدة إلى 23,826.6 مليون جنيه من 12,992.8 مليون جنيه، وارتفع المستفيدون إلى 15.7 ألف من 9.9 ألف.

في أكتوبر، بلغ التمويل الجديد للمشروعات متناهية الصغر 7,498.1 مليون جنيه لعدد 234.8 ألف مستفيد، مقابل 7,250.3 مليون جنيه و284.8 ألف مستفيد قبل عام. وبلغ التمويل الجديد للمشروعات المتوسطة والصغيرة 1,501.4 مليون جنيه في أكتوبر، مقابل 1,683.2 مليون جنيه. وخلال يناير–أكتوبر بلغ التمويل الجديد متناهي الصغر 70,921.8 مليون جنيه لعدد 2,621.1 ألف مستفيد، بينما بلغ تمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة 15,053.1 مليون جنيه لعدد 6.6 ألف مستفيد.

حساب ENCC: بلغ متوسط الرصيد القائم لكل مستفيد نحو 26.30 ألف جنيه في نهاية أكتوبر 2025، مقابل نحو 19.59 ألف جنيه قبل عام. ويُشتق هذا المتوسط من أرصدة وعدد مستفيدي الشريحتين، وهو مقياس لمتوسط التعرض وليس مقياسًا لتوزيع التمويل.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يتعمق القطاع ماليًا بينما تنكمش قاعدة المستفيدين الإجمالية. ويكتسب الفرق بين التمويل متناهي الصغر وتمويل المشروعات المتوسطة والصغيرة أهمية خاصة؛ فقد ارتفعت أرصدة ومستفيدو المشروعات المتوسطة والصغيرة معًا، بينما ارتفعت أرصدة المتناهي الصغر وانخفض عدد مستفيديه. لذلك يجب أن تفصل قراءة التنافسية بين عمق المحفظة واتساع الوصول بدل الاعتماد على إجمالي الأرصدة وحده.

ثامنًا: سجل الضمانات المنقولة

البنية التحتية للائتمان المضمون تواصل التوسع

بلغ عدد الإشهارات في نهاية أكتوبر 239 ألفًا بزيادة 23.2%، مع قيمة تراكمية قدرها 4,062 مليارات جنيه بزيادة 42.0% عن نهاية أكتوبر 2024.

حساب ENCC: بلغ متوسط القيمة التراكمية لكل إشهار نحو 17.00 مليون جنيه، مقابل نحو 14.77 مليون جنيه قبل عام.

ويتضمن المصدر أقسامًا لتصنيف الإشهارات حسب نوع الضمان ونوع الجهة، لكن الاستخراج الأصلي المقدم لا يوفر قيمًا رقمية موثقة لتلك الأشكال. لذلك يقتصر تحليل أكتوبر على إجمالي العدد والقيمة.

قراءة تنافسية

تحليل ENCC: يعكس نمو السجل تعمق استخدام بنية الائتمان المضمون. وتتوقف مساهمته التنافسية على مدى استخدامه من جانب طيف واسع من المقرضين والمقترضين وعلى قدرته على دعم أصول تتجاوز الضمانات العقارية التقليدية. وتدعم أدلة أكتوبر اتجاه الحجم، لكنها لا تدعم تحليلًا موثقًا لتركيب الاستخدام.

قراءة مشتركة للقطاعات

1. نمو القيمة أقوى من نمو عدد المعاملات في أكثر من قناة

ارتفعت قيمة الإصدارات الأولية 50.7% بينما انخفض عدد الإصدارات 13.2%. وارتفعت قيمة التأجير 192.9% مقابل نمو عدد العقود 55.7%. وفي التمويل العقاري بقيت القيمة قريبة من العام السابق بينما انخفض عدد العقود 54.0%. وهذه الأنماط تجعل متوسط حجم المعاملة مقياسًا مكملًا ضروريًا لقيمة التمويل الإجمالية.

2. الوصول يتسع في التمويل الاستهلاكي وينكمش في شرائح أخرى

ارتفع عدد عملاء التمويل الاستهلاكي 208.1%، أسرع بكثير من قيمة التمويل، وانخفض متوسط قيمة المعاملة. وفي المقابل تحرك التمويل العقاري خلال أكتوبر باتجاه عدد عقود أقل ومتوسط أكبر. كما سجل تمويل المشروعات أرصدة أعلى مع عدد مستفيدين إجمالي أقل.

3. الاتجاهات التراكمية أقوى من بعض الإشارات الشهرية

تجاوزت مؤشرات يناير–أكتوبر للإصدار والتداول والتمويل العقاري والتأجير والتخصيم والتمويل الاستهلاكي قيمها المناظرة في 2024. ولذلك لا يجب قراءة الشهر باعتباره دورة موحدة؛ فقد ضعفت بعض المؤشرات الشهرية بينما ظل العمق التراكمي قويًا.

4. يجب الفصل بين المخاطر والسيولة والبنية الائتمانية

ارتفعت سيولة التداول في سوق رأس المال، ونمت التعويضات التأمينية أسرع من الأقساط، وتحول التخصيم نحو وزن أكبر لبدون حق الرجوع، واتسع سجل الضمانات المنقولة. وهذه آليات مختلفة داخل النظام المالي ولا ينبغي دمجها في مقياس صناعي واحد للتنافسية.

قراءة ENCC للشهر

سؤال أكتوبر الأساسي ليس النمو، بل تحويل العمق المالي إلى وصول أوسع

تحليل ENCC: يبرهن أكتوبر على قدرة مالية كبيرة. فالإصدار والتداول أعلى، والتأجير والتخصيم ينموان، والتمويل الاستهلاكي يصل إلى عدد أكبر كثيرًا من العملاء المُبلغ عنهم، كما تتوسع بنية الائتمان المضمون. لكن الشهر نفسه يحمل إشارات على تركّز وعدم تجانس الوصول؛ فقد ارتفعت قيمة الإصدارات مع انخفاض عددها، وتراجع عدد عقود التمويل العقاري بقوة، وانخفض عدد مستفيدي التمويل متناهي الصغر.

وتبرز أربع أولويات مرتبطة بالسياسات من الأدلة. أولًا، الحفاظ على قيمة تكوين رأس المال مع توسيع مشاركة المصدرين. ثانيًا، الفصل بين متوسط قيمة المعاملة وعدد العملاء أو العقود عند تقييم الوصول المالي. ثالثًا، متابعة جودة واستدامة النمو السريع في التأمين والتمويل الاستهلاكي بمؤشرات المخاطر والسداد عند توافرها. رابعًا، توظيف بنية التمويل المضمون وتمويل المستحقات لتوسيع وصول الشركات بدل اعتبار نمو المحافظ الإجمالية دليلًا كافيًا على التنافسية.

خلاصة أكتوبر 2025

عمق مالي أقوى — اتساع معاملات غير متجانس — واختبار أوضح للوصول

أكتوبر 2025 شهر يتسم بعمق مالي قوي لكن اتساع غير متجانس. فقد ارتفعت الإصدارات والتداول، وتسارع التأجير والتخصيم، ووصل التمويل الاستهلاكي إلى قاعدة أكبر كثيرًا من العملاء المُبلغ عنهم. وارتفعت أقساط التأمين، لكن التعويضات نمت بصورة أسرع بكثير. كما تفسر بيانات التمويل العقاري وتمويل المشروعات لماذا لا يكفي الحجم وحده؛ إذ قدم السوق العقاري الشهري قيمة قريبة من العام السابق عبر عدد عقود أقل كثيرًا، بينما ارتفعت أرصدة تمويل المشروعات مع انخفاض إجمالي المستفيدين.

وترى ENCC أن فرصة التنافسية تتمثل في تحويل العمق المالي إلى مشاركة أوسع. وهذا يعني متابعة الأعداد بنفس دقة متابعة القيم، والفصل بين الأرصدة والتدفقات، وقياس متوسطات المعاملات، وتوسيع مشاركة المصدرين والمقترضين، وتجنب الاستنتاجات غير المدعومة عندما لا توفر الأشكال المصدرية تفاصيل رقمية موثوقة.

عن هذا الإصدار

يراجع هذا العدد من مرصد التمويل غير المصرفي والتنافسية في مصر المؤشرات الرسمية لشهر أكتوبر 2025 والفترة يناير–أكتوبر 2025 للأنشطة المالية غير المصرفية التي تغطيها الهيئة العامة للرقابة المالية. ويفصل بين التدفقات الشهرية والتدفقات التراكمية والأرصدة في نهاية أكتوبر والقيم التراكمية لسجل الضمانات.

المصدر والمنهجية

يعتمد هذا الإصدار حصريًا على أدلة الهيئة العامة للرقابة المالية لشهر أكتوبر 2025 المقدمة ضمن الحزمة الحالية. وتُحفظ الوحدات والفترات كما وردت؛ فلا يجري تحويل مليون جنيه إلى مليار جنيه ضمنيًا، ولا تُخلط تدفقات الشهر مع التدفقات التراكمية، ولا تُعامل أعداد العملاء أو المستفيدين باعتبارها قيمًا مالية.

وتقتصر حسابات ENCC على عمليات حسابية حتمية قابلة لإعادة الإنتاج من مدخلات مدعومة بالمصدر، وتُوسم بوضوح باعتبارها حسابات تحليلية. وحيث يحتوي الاستخراج الأصلي على عنوان لشكل دون قيم رقمية موثوقة قابلة للاستخدام، يتم حذف التقسيم غير المدعوم بدل استنتاجه. كما تُعرض القراءات التنافسية باعتبارها تحليل ENCC ولا تُنسب إلى الهيئة، ولا تُستنتج علاقة سببية غير مدعومة.

المصدر الرسمي

الإصدار الرسمي الأصلي